建材行业中游属性强,投资机会从水泥扩展至玻璃、新型建材

2017年,水泥行业表现亮眼,行业协同及环保限产等压缩供给,随着水泥价格上涨,以海螺水泥、华新水泥为代表,行业盈利连攀高峰。建材行业中游属性较强,2017年玻璃以及防水材料、塑料管道等新型建材均感受到上游成本上涨压力,利润率有所回落。但当前来看,玻璃、新型建材等产品价格上涨,盈利能力有望企稳回升。

全国投资端平稳回落,水泥限产加强,关注区域性投资驱动

今年以来,全国固定资产投资、房地产投资等保持平稳增长,近几个月增速缓慢回落。水泥行业在限产、行业协同加强之下价格连续上升,2017年全行业利润总额有望超800亿元,海螺水泥、华新水泥等优先受益于景气度改善。另一方面,水泥区域性较强,2018年,西南、西北、雄安新区等投资需求有望高增长,应重点关注此类地区的水泥企业。

玻璃、新型建材等利润率受压制,关注行业龙头盈利能力回升

2017年,玻璃及新型建材上市公司利润率受压制较多,但主要上市公司成长性仍优。产业结构升级、环保限产淘汰落后产能及非标产品,行业竞争格局向利好龙头及优势企业的方向发展。具体来看,玻璃、玻纤、防水材料、塑料管道的主要公司不乏经营亮点,成长性仍优,2018年成本端翘尾因素减轻,盈利能力有望回升。而玻纤行业景气度高,持续性强,应予以重点关注。

投资建议:水泥行业海螺水泥、华新水泥等受益于华东、中南高景气度,盈利能力持续优秀,西北、西南等地区投资需求快速增长利好天山股份、宁夏建材、祁连山等,并建议关注西藏天路。玻璃行业关注旗滨集团,新型建材推荐中国巨石、中材科技、伟星新材等。

风险分析:下游需求持续下降或行业限产不力,导致建材行业供需格局恶化的风险;水泥行业价格较高,存盈利能力下降风险;玻璃、新型建材存利润率恢复不及预期的风险。